Hogere rente en hogere koersen gaat samen

Een stijgende rente hoeft helemaal niet slecht te zijn voor de aandelenmarkt. Het hangt vooral af van andere factoren.

Na het uitbreken van de crisis daalde in eerste instantie de AEX bij een dalend rente op 10-jarige staatsleningen. Medio vorig jaar bereikte de rente het dieptepunt. In het afgelopen jaar is het 10-jarig rendement gestegen tot 0,69% gisteren. Het einde is nog niet voorbij. Op basis van de daling in de periode 2008/2016 kan worden gesteld dat de rente zal stijgen tot 1,6%. Daarna komt waarschijnlijk een belangrijke en wat grotere correctiefase. Vanuit de nieuwe bodem zal het rendement op 10-jarige staatsleningen in de komende jaren stijgen tot minimaal 3,2%.

Hogere rente, hogere koersen

In die periode kan de AEX best oplopen. Tijdens de stijging van het rendement tot 0,69% ging de AEX met ongeveer 10% omhoog. Natuurlijk mag die lijn niet worden doorgetrokken, want veel zal afhangen van de inflatieverwachtingen, de groeiverwachtingen voor de economie en de winstgroei van het bedrijfsleven. Beleggers moeten voorzichtig zijn met aandelen die een koers/winst hebben van meer 30, uitgaande van een rendement op 10-jarige staatsleningen van 3,2%. Als bedrijven geen dividend uitkeren zal de grens voor de koers/winst op een beduidend lager niveau moeten gesteld, zeg 25.